Setiap kali kita membeli saham lewat aplikasi sekuritas pada jam bursa, hampir pasti transaksi itu terjadi di Pasar Reguler Bursa Efek Indonesia (BEI). Aturan mainnya ditetapkan BEI melalui Peraturan Nomor II-A tentang Perdagangan Efek Bersifat Ekuitas.
Apa Itu Pasar Reguler
Sederhananya, Pasar Reguler adalah "pasar lelang" saham yang buka setiap hari bursa. Penjual memasang harga jual, pembeli memasang harga beli, dan sistem BEI mempertemukan keduanya secara otomatis begitu harganya cocok
.
Peraturan BEI II-A (versi Kep-00061/BEI/07-2021, angka I.27) mendefinisikannya sebagai "pasar dimana perdagangan Efek di Bursa dilaksanakan berdasarkan proses tawar-menawar secara lelang berkelanjutan (continuous auction market) oleh Anggota Bursa Efek" yang penyelesaiannya dilakukan pada Hari Bursa ke-2 (T+2)
.
Pasar Reguler punya dua saudara. Pasar Negosiasi adalah tempat transaksi dengan tawar-menawar langsung antarpihak, biasanya untuk blok saham besar, dan harganya tidak tampil di layar lelang. Pasar Tunai juga memakai lelang, tetapi penyelesaiannya pada hari yang sama (T+0) dan lazim dipakai untuk menutup kegagalan serah saham.
Mengapa Ada Pasar Reguler
Dari sisi finansial, lelang berkelanjutan membuat harga terbentuk secara terbuka dari ribuan order sekaligus. Investor kecil mendapat harga yang sama dengan investor besar pada detik yang sama, dan bisa keluar-masuk posisi kapan saja selama jam bursa. Inilah yang disebut likuiditas.
Dari sisi hukum, Pasar Reguler adalah wujud tugas yang dibebankan undang-undang kepada BEI. Pasal 7 ayat (1) UU No. 8/1995 tentang Pasar Modal (UUPM) menyatakan Bursa Efek didirikan "dengan tujuan menyelenggarakan perdagangan Efek yang teratur, wajar, dan efisien." Tiga kata itu, teratur, wajar, dan efisien, selalu dikutip BEI setiap kali mengubah aturan perdagangan.
Karena semua transaksi Pasar Reguler dijamin penyelesaiannya oleh lembaga kliring (KPEI), investor tidak perlu mengenal atau menilai risiko pihak lawan transaksinya. Ini perbedaan mendasar dengan jual beli saham di luar bursa.
Cara Kerjanya
Investor tidak bisa masuk langsung ke sistem BEI. Order disampaikan lewat perusahaan efek yang menjadi Anggota Bursa, yang sehari-hari kita kenal sebagai sekuritas. Perdagangan berjalan dalam dua sesi: Sesi I pukul 09.00 sampai 12.00 WIB (Jumat sampai 11.30), dan Sesi II pukul 13.30 sampai 15.49.59 WIB (Jumat mulai 14.00).
Ada empat rambu yang perlu dikenal. Pertama, satuan perdagangan atau lot, yaitu 100 saham per lot (Peraturan II-A angka VI.4.2). Kedua, fraksi harga, yaitu kelipatan kenaikan atau penurunan harga: Rp1 untuk saham dengan harga di bawah Rp200, Rp2 untuk Rp200 sampai di bawah Rp500, Rp5 untuk Rp500 sampai di bawah Rp2.000, Rp10 untuk Rp2.000 sampai di bawah Rp5.000, dan Rp25 untuk Rp5.000 ke atas.
Ketiga, auto rejection, yaitu batas harga naik dan turun harian. Order di luar batas harga itu otomatis ditolak sistem.
Keempat, penyelesaian T+2. Uang dan saham baru berpindah pada hari bursa kedua setelah transaksi (Peraturan II-A angka VI.12.3), melalui KPEI sebagai lembaga kliring dan KSEI sebagai kustodian.
Contoh: pada Kamis, 12 November 2026, Pak Cepi membeli 5 lot saham yang kemarin ditutup Rp1.000. Artinya, ia membeli 500 saham dengan nilai Rp500.000 di luar komisi broker. Saham dan kewajiban bayarnya baru diselesaikan pada Senin, 16 November 2026.
Tinjauan Hukumnya
Dasarnya ada di UUPM. Pasal 1 angka 4 mendefinisikan Bursa Efek sebagai pihak yang menyediakan sistem untuk "mempertemukan penawaran jual dan beli Efek Pihak-Pihak lain". Pasal 9 mewajibkan bursa membuat peraturan perdagangan, dan Pasal 11 menyatakan peraturan itu baru berlaku setelah disetujui otoritas, kini OJK. Di bawahnya berlaku Peraturan BEI II-A.
Pasar Reguler juga dipagari larangan pidana. Pasal 91 UUPM melarang tindakan yang menciptakan "gambaran semu atau menyesatkan" tentang perdagangan Efek, dan Pasal 92 melarang rangkaian transaksi untuk menaikkan, menurunkan, atau mempertahankan harga. Order beli-jual berpasangan untuk "menggoreng" saham di Pasar Reguler masuk wilayah ini.
Manfaat Memahaminya
Dari segi keuangan, investor yang paham fraksi harga dan auto rejection bisa memasang order yang realistis. Order jual di bawah batas ARB hanya akan ditolak, dan order yang tidak mengikuti kelipatan fraksi tidak akan masuk. Paham T+2 juga berarti tahu kapan dana hasil penjualan benar-benar bisa dipakai lagi.
Dari segi hukum, investor jadi tahu bahwa transaksinya dilindungi mekanisme penjaminan KPEI, dan tahu pula batasnya. Investor yang ikut memasang order berulang demi menggerakkan harga tidak bisa berlindung di balik dalih "hanya ikut-ikutan", karena Pasal 91 dan 92 UUPM menilai perbuatannya, bukan besar kecilnya modal.
Terakhir, aturan Pasar Reguler kini bisa berubah dalam hitungan hari. Membaca pengumuman BEI sebelum memasang order, terutama menjelang 1 Januari 2027, adalah bagian dari mitigasi risiko.
Kesimpulan
1. Pasar Reguler adalah pasar lelang berkelanjutan BEI tempat hampir semua transaksi saham ritel terjadi, dengan penyelesaian T+2.
2. Rambu utamanya ada empat: lot 100 saham, fraksi harga Rp1 sampai Rp25, auto rejection, dan penyelesaian T+2 melalui KPEI dan KSEI.
3. Dasar hukumnya UUPM (Pasal 7, 9, 11) dan Peraturan BEI II-A; manipulasi harga di Pasar Reguler dijangkau Pasal 91 dan 92 UUPM.
—
Disclaimer: artikel ini adalah pendapat hukum pribadi atas ketentuan yang belum terikat dan belum diterapkan pada peristiwa/fakta hukum tertentu. Pendapat hukum yang berbeda sangat mungkin diberikan atas ketentuan yang sama yang diberikan oleh sarjana / praktisi / ahli hukum lain terlebih setelah diikat dan diterapkan pada peristiwa/fakta hukum tertentu.
